在“稳定币与去中心化金融（DeFi）：重塑支付体系还是放大金融风险？”专题思辨中，论坛围绕稳定币的金融本质、安全风险与治理路径进行了多维度的深度探讨。与会专家普遍认为，稳定币已从边缘加密资产演变为跨境支付与交易清算的重要技术工具，其效率优势日益显现。然而，若缺乏配套治理机制与制度设计，可能放大系统性风险，甚至对主权金融体系构成潜在冲击。论坛达成以下共识性观点：

1、稳定币亟需纳入现有监管体系实现“链上运行、链下治理”双轨并行。多位专家指出，稳定币并不具备天然的法定货币属性，其锚定机制依赖于发行方信用与资产流动性，存在监管空白。应推动其纳入支付监管体系，实现监管制度与技术逻辑的深度融合，防范其成为影子银行的风险来源。

2、跨链性能与算法机制不确定性构成系统性风险隐患。 区块链平台间性能、安全性与共识机制差异显著，稳定币过度依赖未经充分审计的算法机制，在流动性危机下可能加剧风险扩散，尤其对新兴市场金融体系形成外溢效应。

3、构建“封闭沙盒+支付缓冲层”是推进稳定币合规落地的现实路径。在局部跨境场景中构建封闭实验环境，验证其在不同金融场景下的安全性与合规性，同时通过技术手段增强用户信心，防止过度市场化导致风险失控。

4、稳定币超发与密码学漏洞引发的资产安全风险不容忽视。 在某些稳定币架构中，其“抵押+增发”机制存在滚动杠杆的风险放大效应。部分密码学系统安全性验证不足，一旦遭遇黑客攻击，将严重危及金融稳定与用户资产安全。

5、稳定币的金融功能正在被地缘政治所利用，需加强国际规则构建。稳定币在特定国家被用作规避传统金融监管或服务货币政策目标的工具，这种“金融工具化”倾向凸显其全球治理的迫切性。

与会代表达成初步共识：稳定币应走出“技术乌托邦”的幻想，纳入“链上运行、链下治理”体系，在制度、技术、监管三个维度构建“有边界、可追溯、可监管”的运行机制，为其在智能金融生态中的安全应用奠定基础。

许文波主持

思辨主持人许文波指出，当前稳定币已从边缘加密资产逐步渗透至主流支付场景，尤其在跨境支付、清算结算和可编程金融等场景展现出高效率优势，但其背后的风险机制与治理框架仍存较大不确定性。作为新兴支付工具，稳定币的独特优势和潜在风险均不容忽视，发展人民币稳定币“宜早不宜迟”。

张楚炜认为，稳定币本质上依赖区块链底层架构，不同区块链平台间的性能、安全性与共识机制存在差异，直接影响其作为支付工具的可控性与系统稳定性。他提醒，过度依赖未经充分审计的算法机制，可能在流动性危机中放大市场风险，尤其对新兴市场金融体系带来外溢效应。

谭人源则提出了“支付缓冲层”构想，认为稳定币可以通过技术手段增强用户持有信心，提高支付安全性。他倡议先行构建封闭沙盒系统，验证稳定币在本地跨境场景下的可行性与合规边界。

韩伟力从货币符号属性出发指出，稳定币并不具备天然货币地位，其价值锚定机制决定其高度依赖发行方信用与抵押资产流动性，因此更应纳入现行金融监管框架，避免成为“影子银行”体系中的新风险源。

蒋龙泉则聚焦稳定币与金融衍生品市场的潜在耦合风险。他指出，当前部分交易平台已探索使用稳定币结算杠杆产品和期权工具，这可能形成风险链条效应，建议加强技术审计与风险识别能力建设，防止系统性隐患扩散。

汇付天下资深架构师朱一琪建议将稳定币的监管职责纳入现有支付行业监管体系。他认为支付领域监管部门具有长期的行业治理经验和合规技术能力，能够更好地应对稳定币在效率与风险之间的动态权衡。

在激烈讨论中，现场观众发表了极具冲击力的观点，指出稳定币在当前环境下有可能被视为“货币政策工具的延伸”，尤其在世界经融风险高的环境下，其可能被用作缓解金融风险的一种“替代性手段”，某种程度上是一场“合规外衣下的金融幻象”。并进一步指出，稳定币虽声称与法币 1:1 锚定，但由于其“抵押+增发”的机制，在资本市场中可能出现“滚动超发”，加速资产泡沫，导致风险呈几何级数扩散。现场观众还提到，稳定币背后的密码学体系在部分项目中仍存在未充分验证的漏洞，一旦遭到攻击或被不法分子利用，将直接危及用户资产安全，破坏金融秩序的稳定性。

思辨嘉宾们的精彩发言

在关于“金融大模型应走通用路径还是垂直路径”的第二个思辨问题中，谢斐担任主持人，引导嘉宾围绕通用大模型的生态协同价值与系统扩展能力，以及垂直化金融大模型的业务适配性与监管合规展开深入探讨。

谢斐主持

核心观点如下：

1、通用大模型强调开放协同与系统规模价值。通用路径具备跨行业技术迁移能力，有利于开源环境中聚集开发资源，通过插件机制实现行业知识的模块化接入，释放更大系统效能。

2、垂直化模型具备更强业务适配力与风险可控性。特别是在数据敏感、合规要求高的金融行业，垂直模型通过私域语料训练与知识图谱嵌入，实现更精准的语言理解与风控执行，降低模型输出错误风险。

3、“小而准”的场景模型成为资源有限机构的现实选择。 与其盲目追求“通用大而全”，不如立足自身业务痛点，从具体业务流程切入，构建轻量化、定制化的垂直模型，提升模型应用能力。

4、融合策略有望发挥通用知识广度与垂直专业深度的协同效应。多位专家提出，应结合通用模型的语言与逻辑推理能力与垂直模型的场景贴合优势，在数据、算力、监管三方面构建“可控融合”架构。

构建“分层模型体系”提升行业部署效率与可控性。面对机构规模与技术禀赋差异，大型金融机构可部署通用模型支撑复杂业务系统，而中小机构宜采用模块化、轻量化垂直模型，实现成本可控、风险可管。

论坛认为，大模型的路径选择应“因地制宜”，结合机构体量、数据资源、系统安全要求与监管环境形成动态组合，不应陷入“通用VS垂直”的二元对立。未来，金融大模型的高质量发展应以“价值导向、数据牵引、可控可用”为核心原则，推动其真正嵌入业务场景，服务智能金融生态建设。

张振华认为，通用大模型具备生态协同优势，可实现跨行业技术迁移与开放协作，尤其在开源环境下易于聚集多方开发资源，形成可持续的商业模式。他指出，应鼓励通用模型通过插件机制与行业知识结合，释放更大系统性价值。

与之相对，冯雯则强调垂直模型在金融场景中的精细适配能力。她指出，在金融等数据敏感性极高的行业，垂直化模型具有更强的业务适配力与风险可控性，通用模型若未经微调，易输出错误判断，反而带来风险。她以银行智能体部署为例，强调“可控性优先于通用性”，并建议推动行业小模型定向研发与私域部署。

张红兵指出，金融机构资源有限，开发全域通用大模型并不现实，应从自身业务痛点出发，先做“小而准”的场景模型，逐步积累数据与优化策略。他强调“模型能力不在于规模，而在于落地，数据质量与任务匹配程度才是真正决定模型价值的核心”。

倪盛君则表达了对垂直大模型的高度认同。他结合工业、医疗、教育等行业实践指出，小切口的垂直模型更能精准贴合业务需求，激发客户真实使用意愿。他建议由大型科技公司承担通用模型的底层研发任务，而中小型企业应聚焦行业场景，深耕垂直赛道，建立竞争壁垒并构建闭环式解决方案。

思辨嘉宾们的精彩发言

朱兵则从投入与产出的视角出发指出，当前无论是通用还是垂直的大模型，其整体投资回报率（ROI）尚未建立明确预期。在金融风控等场景中，模型虽具备预测与评估能力，但真正发挥效益还需数据、算力、人才等多方面持续投入。他建议将通用模型的知识广度与垂直模型的专业深度相结合，在融合路径中寻找适用于金融行业的最佳解法。

张楚炜则以司法系统应用为例，指出上海法院倾向采用通用模型以增强法律语言理解力和案件文书生成能力，而广东法院则在垂直领域大模型方面取得初步成效。他提醒，与其盲目“追潮”，不如立足本地实际精准定位，不应因追求一致性而牺牲原有技术优势。

张立文则从金融语料视角出发，系统阐释了垂直化模型的理论与实操基础。他指出，金融大模型的核心在于对金融语言、知识结构与监管逻辑的精准建模。只有基于私域语料和高质量知识图谱微调的垂直模型，才能支撑风控、审计、资管等关键场景的稳定运行。他强调，模型的监管可解释性和合规嵌入能力，是决定其在金融行业成败的底线要求。

徐冰茹则提出“分层模型策略”：大型银行可部署通用大模型以支撑复杂业务系统，中小券商、互联网金融平台则宜采用轻量化垂直模型进行模块化集成，以控制部署成本和数据风险。

蒋龙泉进一步指出，金融大模型的最终价值必须体现在“推动实际业务”的能力上。他强调，许多模型虽在评测榜单中表现优异，但在金融真实流程中“水土不服”。因此，未来应加强业务理解与技术交付之间的桥接，真正将模型嵌入金融系统中，提升效率、降低风险。

魏宪则主张优先发展垂直化模型，并就构建路径提出“三个强化”建议：一是通过合成数据与补全手段夯实领域数据基础；二是强化微调与对齐机制以提升模型可信度与决策控制能力；三是结合RAG等检索增强技术确保模型输出有据可循，降低误导性。他强调垂直方向虽技术复杂但更具可控性，应作为金融AI未来发展的重点方向。

思辨嘉宾们的精彩发言

杨胜利发言指出，此类围绕大模型设计范式展开的深度讨论不仅有助于厘清发展路径，也促进了不同地区间技术视角的碰撞。他表示，苏州分论坛将积极参与相关技术实践与行业推进，共同推动大模型技术在金融科技领域的规范落地与生态构建。

许盛诚、上海电信金融大客户部韦元佳等专家则从“资源禀赋”出发，强调模型路径应服务于机构“技术基因”。并指出通过实践证明，在垂直细分场景融合多源数据，完全可以打造出具备实际效能的定制化模型，具有广泛的推广价值。

YOCSEF上海主席石亮、学术秘书许盛诚为思辨嘉宾颁发了感谢牌，以感谢嘉宾们对本次活动的支持。

为思辨嘉宾颁发感谢牌

在论坛总结环节，程宏表示，智能金融与去中心化支付相关技术的演进，不仅关涉金融科技自身的创新突破，也与当前国际金融体系的演化趋势、金融高水平开放，以及金融监管制度的持续完善密切相关。在技术快速迭代与风险形态不断变化的背景下，金融科技的高质量发展亟需技术能力、制度环境与产业生态三者协同发力。

他强调，上海作为我国金融改革开放的重要先行地，正在高水平制度型开放和新一轮科技革命交汇中加快构建金融科技新优势。一方面，要持续夯实金融基础设施“硬支撑”，提升跨境金融服务便利化水平，强化全球资源配置能力，增强对科技创新和实体经济的精准支持能力；另一方面，要健全金融科技风险管理体系，确保技术应用在合规、安全、可控的前提下实现稳步落地。通过完善“政产学研用”协同机制，加快金融大模型标准体系建设，推动智能金融技术向风控、清算、投研、审计等场景加速渗透，助力金融体系更好服务国家发展战略。

程宏作论坛总结

本次论坛作为YOCSEF上海聚焦“智能金融”主题系列活动之一，紧贴国家战略导向与产业发展前沿，聚焦金融大模型、金融智能体、稳定币治理等热点议题，集聚了多方智慧，激发了深度共识。活动得到了上海清湛智帆科技有限公司、上海特高信息技术有限公司等单位的大力支持，有效搭建了政策交流、学术探讨与产业对接的跨界平台。

与会嘉宾普遍表示，本次论坛议题聚焦、讨论深入，不仅为智能金融底层技术的落地实施提供了理论支撑和实践方向，也为推动数字金融与制度型开放同频共振提供了思想启发。面向未来，上海可进一步发挥在跨境人民币结算、金融基础设施建设、高能级要素市场集聚等方面的先发优势，持续探索高水平开放与金融创新之间的制度衔接路径，推动智能金融健康可持续发展，为建设具有全球影响力的国际金融中心注入新动能。

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供稿：程宏、许文波

审核：筹备组

排版发布：易芬